2. Внутридневные формации 1

Получается, что крупному игроку исполнить свой ордер и купить или продать большой объем акций по хорошей цене весьма затруднительно. Наша задача — определить процесс исполнения
крупного ордера, который ограничен по времени и диапазону цен, зайти в его направлении на подтверждении продолжения его исполнения и выйти на подтверждении окончания его
исполнения. Самое сложное определить начало и конец этого процесса, т.к. объем конкретного исполняемого ордера нам не известен, но есть сигналы, которые на это указывают.

2.1  Вход на продолжение тренда

Тренд для внутридневного трейдера можно охарактеризовать как значительное изменение цены, при котором акция двигается в визуально явном наклонном ценовом канале. Под значительным

подразумевается движение > 2% от цены, для акций из рассматриваемого диапазона торговых ограничений > $0.50.
Что говорит о продолжении исполнения большого ордера?
Крупный игрок постепенно забирает ликвидность на определенных ценовых уровнях динамическими лимитными ордерами и постепенно переходит от одних к следующим, рисуя
волны на ценовом графике и исполняя свой ордер на откатах движения, когда цена двигается против направления набора позиции, в целом вырисовывая картину, которую мы и называем
трендовым движением.

2013-09-10_173644

Исчерпав один ценовой уровень, второй раз игрок к нему не вернется, т.к. ликвидности там не осталось. Если цена возвращается к отработанному уровню это может говорить о двух ситуациях:
либо исполнение ордера закончено, либо появился второй сильный игрок на противоположной  стороне – обе ситуации свидетельствуют об окончании чистого движения и являются сигналом к
выходу. Сигналом на продолжение является переход к новому ценовому диапазону, т.е. пробою локального экстремума по направлению основного движения.

Что говорит о конце исполнения большого ордера?

Как правило, о конце набора позиции говорит резкий выход объема, который в 3-10 раз  превышает средний в рассматриваемом тайм фрейме, что свидетельствует о том, что сторона
динамически набирающая позицию встретила достаточно сильного статичного оппонента и исполнила весь требуемый объем в него. Так же о конце набора может свидетельствовать
значительное ускорение движения цены, при котором остатки большого ордера исполняются рыночными ордерами, что говорит о следующем: либо позиция набрана и игрок хочет
протолкнуть цену в сторону набранного объема, либо его сильно поджимает остаток времени набора или диапазона цен и игрок исполняет остаток ордера максимально быстро на любых
условиях – обе причины говорят о прекращении направленного движения после остановки ускорения. Часто резкое ускорение цены и резкий выход объема выходят синхронно, что является
наиболее вероятным сигналом окончания исполнения большого ордера и, как следствие, окончанием направленного движения.
Исходя из вышесказанного, вход на пробое дневного экстремума и при развороте отката на  пробое локального экстремума имеют под собой одну и ту же природу поведения большого
игрока. В последнее время на пробое дневных экстремумов торговать намного сложнее, т.к. в этих ценовых зонах очень активно работают HFT алгоритмы, практически сводящие к минимуму
возможность усидеть в позиции с коротким стопом (менее 2 средних размеров минутной свечи),  которые любят мелкие игроки. Пробои локальных экстремумов при развороте отката являются
менее сильными сигналами к продолжению движения по сравнению с пробоями дневных экстремумов, но с вероятностной точки зрения усидеть в них с небольшим стопом более реально.
Заявления по поводу вероятностей делаются на основе моделирования данных точек входа на предмет вероятности успешного исхода на большом портфеле акций (около 200) на достаточно
значительном временном промежутке (1 год) актуальных данных (2012-2013), вероятность положительного исхода сделки при входе на развороте отката при пробитии локального
экстремума на 30-40% более высокая по сравнению с пробоем дневного экстремума при прочих равных условиях.

2.2   Развороты.

Развороты продолжительного направленного движения можно разделить на два типа – V-образные и U-образные. Формируются они по немного разным причинам.

2.2.1.   V–образные развороты

2013-09-10_173836

Движение предшествующее развороту обычно значительное для акции (>3-5%) и визуально ближе к отвесному чем к трендовому, на экстремуме значительный выход объема (в 3-10 раз
превышающий средний в рассматриваемом тайм фрейме), на подходе к экстремуму появляется  явное ускорение движения цены. Такие формации получаются в результате паники средних и
мелких игроков. В акции присутствует несколько крупных динамических игроков, которые  пытаются исполнить свои ордера наперегонки, в результате чего цена разгоняется, срывая чужие
стопы, исполнение которых добавляет скорости движению. Ситуация похоже на скатывание снежного кома с горы — со временем скорость движения и объемы увеличиваются. Увеличиваются
они до тех пор пока не встретят на своем пути крупного статичного игрока на противоположной  стороне, в него и исполнятся все желающие, его ценовой уровень станет точкой разворота
движения. Возникают такие сильные движения с разворотом, как правило, в результате  переоцененной неожиданной новости на компанию эмитент.
Как частный случай, иногда такие развороты возникают при выдавливании одним крупным  держателем акций компании другого из позиции до срабатывания его маржин-колла, такие
движения особенно резкие и отвесные и после разворота закрываются почти целиком.

2.2.2.   U-образные развороты

2013-09-10_173950

Здесь о панике речь не идет, движение предшествующее развороту ближе к трендовому, чем к отвесному. В данном случае имеет место исполнение большого ордера одним игроком
размеренным темпом, но при этом в ограниченные сроки. В точке экстремума выход огромного объема не обязателен, признаком разворота является слом линии поддержки\сопротивления и
выхода из сформировавшегося канала. За время исполнения ордера цена смещается от равновесной и после окончания его исполнения корректируется, возвращаясь к ней.

2013-09-10_174028

Отрабатываются эти развороты также по-разному. V-образный с высокой вероятностью закроет 30-40% своего чистого движения, U-образный со средней вероятностью закроет 25-30% своего
чистого движения. Так как потенциал разворотного движения явно ограничен, нужно искать точку входа с адекватным риском близко к предполагаемому экстремуму, что бы сохранялось
приемлемое отношение потенциальной прибыли к убытку.
Не все крупные фонды могут открывать короткие позиции, а те, кто могут, зачастую, ограничены в них в процентном соотношении к длинным позициям. В результате у крупных игроков глобальное
среднее соотношение позиций следующее: 70% длинных позиций и 30% коротких. Из-за этой особенности развороты снизу вверх формируются чаще и отрабатываются лучше, чем развороты
сверху вниз при прочих равных условиях.

2.3.   Ценовые базы

Базы формируются когда цена встречает на своем пути статичный скрытый лимитный ордер противоположной направленности. В данном случае игрок исполняет ордер среднего размера
против движения рынка и никуда не торопится. Обычно крупные и средние игроки любят круглые цифры, так как на них повышенное скопление ликвидности и выставляют крупные лимитные
ордера на них или вблизи них. Самое сильное скопление ликвидности на уровнях $10.00, $50.00, $100.00, далее по убыванию: фигуры (24.00, 24.50), четверти (0.25, 0.75), десятые (0.20, 0.30). Чем
дольше и визуально четче формируется база тем лучше она отрабатывается.
При этом не стоит забывать, что в ситуации с узкими (1-3 цента) длинными (более 10 минут) консолидациями цена чаще всего сначала снимет стопы с обоих сторон консолидации и только
после этого продолжит направленное движение. Это одна из наиболее вероятных формаций высадки мелких игроков с короткими стопами.
Так как исполняемый ордер обычно среднего размера, база крайне редко становится точкой разворота трендового движения. Такой ордер не может изменить глобальную расстановку сил.
Поэтому отбои и срывы баз не стоит рассматривать как контр трендовую торговлю. Они с высокой вероятностью отрабатываются по направлению текущего тренда, со средней при ненаправленном
движении и с низкой при контр трендовой торговле.

2.3.1   Срыв базы

2013-09-10_174151

2013-09-10_174221

Срыв базы обычно происходит при закрытии позиции крупным игроком по тейк-профиту. Участник рынка набрал крупную позицию, высидел значительное движение и не спеша фиксирует
прибыль в момент ускорения этого движения.
В момент ускорения тренд становится явным и множество мелких игроков хотят открыть позиции в направлении сформировавшегося движения. Именно в них на пике ускорения движения и

закроется крупный игрок, это позволит ему получить хорошую цену исполнения контр трендового ордера.

2.3.2   Отбой от базы

2013-09-10_174327

Отбой от базы обычно происходит при открытии позиции среднего размера. Участник рынка решает набрать крупную позицию по направлению глобального тренда на его откате при
встречном движении цены и выставляет скрытый лимитный ордер для её набора. После набора основного объема он исполняет маркетом остатки что бы подтолкнуть цену в сторону
предполагаемого движения.

2.4   Треугольники

Треугольники формируются по аналогичной причине, только в более волатильных акциях и с более крупным масштабом игроков. Треугольники, флаги и вымпелы можно рассматривать как
частные случаи сужающихся каналов, формируются они все по одинаковым причинам. Крупный игрок динамически набирает позицию и встречается с менее крупным игроком на
противоположной стороне. Каждый из них хочет получить лучшую цену исполнения, поэтому исполняться друг в друга они не спешат, загоняя цену в сужающийся канал.

В зависимости от поведения встречного игрока формируется форма треугольника. Если он уверен в том что получит свою цену, то он не двигается со своей позиции и формируется прямой
треугольник (одна из сторон горизонтальна), если он спешит с набором позиции, то понемногу приближается к основному игроку и формируются различные сужающиеся каналы, наклон
которых зависит от соотношения желания игроков быстрее исполнить свои позиции.

Треугольник является фигурой продолжения тренда, т.к. мы видим набор позиции крупным игроком и если треугольник пробит в контр трендовом направлении это является свидетельством
об окончании набора крупной позиции и начала ненаправленного движения. Вход на пробой треугольника по направлению тренда имеет смысл рассматривать только если формированию
треугольника предшествовало направленное движение, размер которого хотя бы в два раза превышает высоту треугольника.

2013-09-10_174446

2013-09-10_174511

2.5   Ценовые уровни

На графике присутствуют ценовые уровни, с которыми цена взаимодействовала ранее. Высока вероятность того, что при очередном подходе к такому уровню это взаимодействие продолжится.
Большинство игроков принимают торговые решения ориентируясь по расположению ценовых экстремумов, следовательно точки входа и выхода будут очень часто сосредотачиваться у
значимых ценовых уровней затрудняя прохождение цены через них. Значимым обычно считается уровень, с которым цена взаимодействовала (не пробивала) более трех раз.
Для внутридневного трейдера наиболее важными уровнями является открытие текущего дня, закрытие предыдущей торговой сессии, локальные минимумы и максимумы на дневном графике.
Локальные минимумы и максимумы на дневных графиках являются точками встречи движения цены с крупным статичным игроком на противоположной стороне, объем которого не был
исполнен до конца в момент взаимодействия цены с уровнем и от которого цена оттолкнулась и начала движение в противоположном направлении в прошлом.
Усиливается значение уровней если цена отталкивалась от них несколько раз. Уровень не является точным до одного цента, как правило, это зона относительно небольшой высоты (от 5 до
30 центов в зависимости от акции).
Несмотря на то, что крупного игрока сформировавшего этот уровень там уже может давно и не быть, большинство участников рынка воспринимают этот уровень как границу дневного канала, с

которым цена должна продолжать взаимодействовать (отбиваться или пробивать) и располагают свои ордера близи него.

Очень часто в ожидании реакции на новости, касающейся множества акций (например новость на сектор), набирается одновременно множество позиций по разным акциям с равным риском
(баскет трейдинг – торговля корзиной акций). При этом позиции часто фиксируются просто при переходе прибыли позиции в отрицательную зону, не смотря на график.
Закрытие предыдущей торговой сессии – это точка набора среднесрочных позиций в расчете на ночной гэп и движение цены после открытия в направлении гэпа. В случае если цена закрывает
гэп, то точка вчерашнего закрытия является зоной, где среднесрочные ордера начнут отображать убыток вместо прибыли и будут частично закрываться, провоцируя резкое движение после
пробития закрытия.
Открытие текущей сессии — это точка набора краткосрочных позиций. На открытии рынка набирается множество позиций, которые кроются если начинают давать убыток, а начинают они
его давать при пересечении ценой уровня открытия, что опять же провоцируя резкое движение после пробития открытия.
При входе в позицию надо учитывать расположение ценовых уровней вокруг точки входа, у трейда должно быть «немного свободного места для разгона» по направлению движения.

2.6  Утренняя торговля

Торговля с утра (9:30 – 9:50) значительно отличается от торговли внутри дня (9:50 – 15:40). Она устроена совершенно иначе. Если внутри дня в акции уже можно распознать сформировавшуюся
ситуацию и определить наличие или отсутствие исполнения большого ордера, то с утра такой информации у трейдера нет. Днем трейдер торгует по факту сформировавшегося движения,
утром же он торгует в его ожидании.
Утренний трейдинг заключается в попытке найти и зайти в большой (>2%) утренний импульс при первых признаках его появления в акциях, в которых появление этого импульса наиболее
вероятно.
Что происходит в акции с утра?
Набор среднесрочных позиций обычно осуществляется в течение дня или на закрытии по подходящим ценам. Крупный игрок не будет «залетать» в позицию, он не спешит и или дождется
своей цены или откажется от сделки. Плановый выход по тейк-профиту осуществляется так же внутри дня или на закрытии при достижении ценой требуемого уровня.
Утро – это время выхода из среднесрочных позиций по стопу. Что может являться его причиной?
Первая причина — это значительный (>2%) гэп между вчерашней ценой закрытия и текущей ценой открытия в акции. Это перемещение цены привело в исполнение все стопы, которые были

расположены в этом ценовом диапазоне, а так как на премаркете они не работают, то исполняются они только на открытии рынка.
На небольших позициях стоят рыночные стопы, которые приводятся в исполнение первым принтом при открытии торгов и исполняются в первые секунды. На более крупных позициях
выход по стопу выполняется руками или алгоритмом сразу после открытия рынка в расчете получить лучшую цену исполнения.
Вторая причина — это неожиданная новость на компанию эмитент, которая вышла за время пока рынок не работал. Эта новость может заставить пересмотреть игроков целевые уровни по их
позициям и повлечь их закрытие. Как правило первая причина является следствием второй.
Среднесрочные игроки, у которых открыта позиция против новости или гэпа, опасаясь движения против своей позиции, стараются выйти из неё максимально быстро, пока цена не сильно ушла от
уровня открытия. И чем дальше отошла цена, тем усиливается это желание. Эти игроки формируют движение по направлению новости или гэпа.
Среднесрочные игроки, у которых позиция открыта по направлению гэпа, в случае когда цена перескочила за уровень планового взятия прибыли, стараются максимально быстро зафиксировать дополнительную прибыль, пока цена не отошла от уровня открытия. Брать дополнительный риск в ожидании дальнейшего движения цены для них не свойственно, у них заранее известны целевые уровни выхода из позиции. Эти игроки формируют движение против направления новости или гэпа.

Направление утреннего импульса зависит от соотношения этих двух рыночных сторон. Предположить расстановку этих сторон можно исходя из места появления гэпа на дневном
графике. Потенциал утреннего импульса зависит от значимости и степени неожиданности новости.
Какие бывают новости?
Earnings – это ежеквартальный отчет о деятельности компании за прошедший период. Они выходят в определенные для каждой компании даты. У этого отчета есть предполагаемое
значение, рассчитанное аналитическими агентствами, на это значение и опирается большинство игроков. Сам по себе отчет неожиданностью не является и сильные движения провоцирует только
значительное несовпадение публикуемых цифр с предполагаемыми значениями.
Upgrade/Downgrade, рейтинги – это оценка перспектив компаний аналитическими отделами инвестиционных банков. Сила реакции зависит от значимости компании, сделавшей данное
заявление.
На июль 2013 по данным markets.ft.com первая десятка агентств по убыванию значимости выглядит так:

 JP Morgan

 Bank of America Merrill Lynch
 Goldman Sachs
 Morgan Stanley

 Citi
 Barclays
 Deutsche Bank
 Credit Suisse
 Wells Fargo
 UBS

Третий тип новостей – это новости о деятельности компании эмитента. Это может быть открытие и закрытие новых филиалов, назначения и отставки, выпуск новой продукции и т.д. Как правило, эти
новости не являются неожиданными и имеют свои предпосылки, известные крупным игрокам.
Вследствие этого сильная реакция на данный тип новостей маловероятна.
Самые интересные для внутридневного трейдера новости — это неожиданные плохие новости. В одночасье удвоить капитал компании очень сложно, а потерять значительную его часть вполне
возможно. К ним можно отнести всевозможные технологические катастрофы на производстве, инциденты с некачественным товаром или услугой, которые ставят под вопрос авторитет
компании, расследования регулирующих органов в отношении компании эмитента и т.д. Этот тип новостей провоцирует наиболее сильные движения, продолжающиеся на протяжении всего дня.

При этом обычные новости, как правило, отрабатываются в течение первого часа торгов.

2.7   Влияние движения рынка на ход акций

Что движет акцией когда в ней нет ярко выраженных продавцов или покупателей? Движение в акции происходит вслед за её поводырями, обычно это фьючерс на индекс S&P 500 и ETF на
сектор.

Почему так происходит?
Что бы это понять давайте посмотрим как работает статистический арбитраж:
Допустим, в США функционируют 4 автомобильные компании – Ford, BMW, Volvo и Toyota. Каждая из них имеет 25% рынка, их акции стоят одинаково по $100.
Выходит новость, что в автомобилях Тойота в моделях Prius последней партии тормоза работают четыре раза из пяти и в результате этого брака в аварии погибла молодая семья. Что происходит?
Новость выходит на телеэкраны. Широкая публика стремиться продать и в результате цена акций падает до $50. Что должно произойти с акциями Ford, BMW и Volvo? Они по идее должны
вырасти, так как у конкурентов плохие новости, а они падают.

Почему?
Широкая публика всегда переоценивает значение новостей. Тойота в результате данного инцидента потеряет 1% рынка, справедливая цена акций снизится до $96.
Что делают мелкие игроки? Они срочно избавляются от своих позиций в акциях Тойота, провоцируя шквал продаж, который поддерживается исполнением сработавших стопов других
игроков.

Что делают крупные игроки? Они прекрасно знают, что автомобильные акции высоко скореллированы друг с другом. Компании работают на одном рынке, по одним законам, с одним
и тем же населением. Изменение результатов их прибыли при увеличении налога на автомобили будет практически синхронным. В результате этого крупные игроки понимают, что
фундаментально в акциях ничего не изменилось и через месяц, когда паника поутихнет, все автопроизводители вернутся к своим справедливым ценам.
За месяц с автоиндустрией может случиться многое, но автомобильные компании обязательно вернутся к своим справедливым ценам. Что бы не брать на себя риски всего автомобильного
сектора в целом, а работать только с расхождением цен в конкретных акциях используется хеджирование.
В результате крупный игрок на каждые купленные 300 акций Toyota продаст по 100 акций Ford, BMW и Volvo. Если все проданные широкой публикой акции выкупят крупные игроки в расчете на
возврат цен, то результате после 50% падения акций Toyota можно наблюдать падение остальных трех компаний на величину до 16% (50/3) в следствие продажи их акций с целью статистического
арбитража.
В реальных рыночных условиях всё, конечно же, намного сложнее.
Механизм арбитража сохраняется, но его схема значительно усложняется. Акции зачастую скореллированы со своим сектором, с рынком в целом, иногда с ценами на сырье и т.д. Не все
такие связи очевидны, но если у акции нет своего драйвера, то в ней обычно нет агрессивных продавцов и покупателей и она двигается за рынком и за сектором под влиянием автоматических
арбитражных алгоритмов, которые ловят расхождения в несколько центов и подгоняют цену под «статистически верную».
Под «драйвером» здесь и далее подразумевается причина значительного изменения цены акций в виде новости или какого-то произошедшего события, о котором пока не все знают (слухов).
Если акция на внутридневном графике повторяет движение фьючерса на индекс S&P 500, то с высокой вероятностью можно предположить, что крупных динамических игроков в этой акции нет
и внутридневному трейдеру заработать там будет сложнее, чем в акциях с ярко выраженным драйвером.
Так как все акции в той или иной степени скореллированы с рынком, в каждой из них присутствуют арбитражные алгоритмы. И это нужно учитывать при торговле. Сила этих
алгоритмов должна быть на Вашей стороне! Не стоит открывать позиции против резкого движения рынка в противоположную сторону в текущий момент времени. Рынок должен
помогать Вам и смещать цену акции в нужном направлении посредством арбитражных алгоритмов.
Учитывайте степень внутридневной коррелированности акции с рынком и сектором, направление рынка в момент открытия позиции — это повысит вероятность прибыльной сделки.

Первая часть «Конкурентное преимущество»

первоисточник http://smarttrades.ru/